业绩暴增徐工机械被给予买入增持评级模具产品

2019-09-06 07:28

上市公司一季报已经全部披露完毕,徐工再次向市场展示其行业龙头的风采。2017年第一季度,徐工机械(000425)营业收入59.98亿元,同比增长72.47%;实现归属于上市公司股东的净利润2.02亿元,同比增长高达1809.98%;基本每股收益0.029元/股。公司各类产品销售全面增长。

行业复苏 业绩全面增长

都说人生有四大乐事:久旱逢甘霖,他乡遇故知,洞房花烛夜,金榜题名时。而对于企业来说,最大的乐事莫过于“行业景气提升”。据工程机械协会统计,2016年9月至2017年3月,市场上挖掘机累计销量为65315台,较上一年度同期水平增长88%。工程机械产品的销量结构与工程项目的施工周期显著相关,随着工程施工进度不断推进,行业景气度正从挖掘机这一先导产品逐渐向起重机、装载机、桩机等非挖产品延伸。2017年2月我国装载机和汽车起重机销量分别为6361台和1266台,较去年同期增长91%和250%,延续了挖机销量的强势表现。

《史记》有云:“善战者,因其势而利导之。”用势,是中国千百年来作战和竞争中极为强调的策略,也正是乘着行业复苏之势,徐工的各类产品销售全面增长。今年3月份,徐工汽车起重机销量达833台,同比增长106%,月工作小时为99.77个小时,较上年同期提高19个小时,设备开工率为77.29%,较上年同期增加1.35个百分点,皆呈现出回暖态势。1-3月份的总销量同比增速也达116.2%,反弹强劲。挖掘机销售可谓 “芝麻开花节节高”,一季度突破4000台,是去年同期的1.5倍多。此外,履带起重机、压路机等其他种类产品销售在一季度全面增长。

分析人士认为,由于徐工在起重机、装载机、桩工机械的市场占有率皆位于行业第一,道路机械属于国内行业第一,全球行业前四,在当前工程机械行业景气度由挖掘机向非挖产品传导的背景下,公司业绩有望充分受益。此外,工程机械行业在经历低谷后市场集中度有所提升,“马太效应”将会逐步显著,公司作为国内工程机械龙头企业,未来价值有望进一步凸显。

否极泰来

给予“买入、增持”评级

曾有人这样评价一代投机天才杰西·利弗莫尔,“人家看到的是数字,他看到的是规律。”而对于徐工来说,别人看到的是危险,它看到的是机遇。

2011到2016年,国内工程机械市场经历了5年4个月连续下降,市场容量萎缩到不足高点的三分之一,产业链上下游有成批企业或退出或倒下,但徐工却认为,这是一个提高市场占有率并进行转型升级的绝佳机会。公司一直坚持“国际化、技术创新”两大战略重点,按照“国际化、精益化、补短板、可持续”经营理念和全年经营目标,全面打响供给侧结构性改革战役,部署打响一号工程应收账款清欠攻坚战和国际收入占比达50%为战略目标的海外市场攻坚战。

“千磨万击还坚劲,任尔东西南北风。”正是本着这样的精神,徐工强抓风控和结构调整、强抓细分市场和中高端客户、强抓海外和新产业发力,实现经营质量全面改善,主要指标出现增长性关键转折。两大攻坚战终于取得坚实战果:2016年应收账款规模减少26.15亿元,实际压降应收账款14.53%,应收账款与营业收入的比值由2015年的1.08降低至2016年的0.91,经营现金流净额大幅增长19.3倍,资产质量得到显著改善。此外,公司积极开拓海外市场,在行业出口较大幅下降的不利环境中,徐工品牌出口总额保持行业绝对领先。2016年实现海外营业收入27.74亿元,占营收比重为16%,出口总额保持行业第一。其中,公司主攻的亚太地区出口收入同比增长40%,随着国家“一带一路”战略的持续推动,预计公司海外业绩将实现稳定增长。

分析人士预计,未来受益于工程机械行业回暖,作为行业龙头,徐工机械2017-2019年EPS分别为0.14、0.21、0.28元,公司业绩有望超预期,给予“买入”、“增持”评级。

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